优博开户28:奶酪基金董事长庄宏东:国内货币流动性充足,优博开户28:投资者需理性恢复信心

周梦梅
2022-06-23 16:49:58
来源: 时代周报
先守住风险底线,才能谈投资回报

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近期,美联储强势加息75个点,投资者避险情绪再度升温。全球资本市场仍存变数,还会有黑天鹅出现?

“我们就是黑天鹅思维,每天都准备着明天市场将发生一个大的变化。”奶酪基金董事长庄宏东在接受时代周报记者采访时表示,黑天鹅难以预测,但投资者可以用黑天鹅思维去对待自己投资的资产。

庄宏东是广东潮汕人,有多年实业从业经验,擅长以实业思维做投资。2015年下半年,他成立奶酪基金。成立初期,庄宏东没有急于发新产品,幸运地避过了2016年初的市场大跌行情。在庄宏东看来,只有做好面对市场可能发生一系列风险的准备,才能把投资做好。

先守住底线,才能谈投资回报

时代周报:你如何看待市场出现的“黑天鹅”事件?

庄宏东:资本市场是用钱换经验的地方,也是用经验换钱的地方。因此,投资经验很重要。奶酪基金团队在资本市场摸爬滚打多年,见过市场起落。经验告诉我们,很难预测黑天鹅,只能预防。

时代周报:普通投资者应如何应对投资黑天鹅?

庄宏东:黑天鹅对每个市场影响的程度不一样。应对系统性风险,仓位控制是一个很好的手段。仓位分散在不同市场,一定程度可以避免部分波动。这也是机构投资对冲风险的方法。

另一种是非系统性风险,即对个别行业、公司的影响。这种情况下,需要针对大行业、小行业、个股进行仓位控制。此外,在选股上,需要倾向选择有安全边际的公司。这样情况下,无论是系统性、非系统性风险都有了防范措施。

时代周报:市场行情波动大,投资者要如何做好风险管理?

庄宏东:相比在风险到来时采取措施,事前预防更重要。奶酪基金一直采用强风控体系,建立了资产分布、跨市场、跨行业、个股绝对估值等四个不同维度的资产配置体系。

从宏观思维来看,投资者在资产分布上,要持有足够的现金。投资中,现金不仅能抵御风险,它还会带来一定的心理优势。在市场波动的时, 持有足够现金的投资者,情绪不会过于受市场波动扰动。奶酪基金每个产品里,皆动态持有20%-30%的现金。跨市场投资,主要是用来预防单一市场发生系统性风险。比如,投资者除了投资A股市场,还可以投资港股。

时代周报:能否介绍一下奶酪基金的风控理念?

庄宏东:从行业和个股等偏向中观和微观层面来看,奶酪基金的风控体现在两个方面:一是选择成长性、市场格局相对稳定且确定性高的行业;二是控制单一行业的仓位占比。仓位建立不仅要注意单个细分行业的占比控制,也要对联动行业占比进行仓位控制。比如,空调和房地产行业就是联动行业,16%-20%的空调需求来自新房销售。

个股风控主要体现在单个公司占比限制以及选股上。以选股为例,需要判断标的是否具有安全边际。此外,一些基金的投研团队还会对企业进行深入的实地调研,从商业模式、行业供需、经营管理等多个维度更好的去了解企业。

时代周报:市场波动,很多投资者感到茫然。对于后市走势,你有何看法?

庄宏东:投资的过程中,大部分时间都是在等待和忍耐中度过的,因为赚钱的时间是少数。以我们的测算为例,2003年12月31日至2019年9月30日,这15年期间偏股混合型基金指数年化收益率总体为13.06%,去除最好的10天后,收益率仅为9.33%;去除最好的20天后,收益率降为6.42%,去除最好的30天后,收益率则降为3.86%。

上述数据说明两个问题:第一,投资的过程中大多数时间是逆风而行,只有少数时间才是顺风而行;第二,闪电打下来时必须在场,否则长期收益率必将平庸。因此投资者需要长期持有,做好准备时刻在场。

投资者回归理性恢复信心,看好医药板块

时代周报:市场大幅调整之际,我们注意到部分投资者喊出了抄底口号。您认为在这样的波动行情中,是应该贪婪,还是应该恐惧?市场大跌之后出现逆转,需要什么条件?

庄宏东:个人认为不要把精力放在预判市场的涨跌上,我基本不做择时。

敢于做逆行者,需要强大的心理素质的。关键时刻的取舍取决于平时基本面的积累和研究的深度,这需要深厚的投资功力。

当下,国内基本面并不是很差,货币流动性也相对充足。资本市场更多地需要投资人回归理性,恢复信心,我们相信接下来会有一系列措施出台来提振市场。

时代周报:你偏好哪类投资机会?看好哪些板块?

庄宏东:我们更倾向于围绕低估值和绩优两条主线来进行布局,目前主要看好医药和消费。无论经济环境好坏,消费和医药的需求都相对刚性,相关公司业绩较为稳定。

中国目前处于消费升级和以内需消费拉动经济的阶段。国内实现稳增长的目标,离不开消费助力。我认为接下来会一批优秀的消费品公司能创造非常不错的回报。

时代周报:你是如何看待医药板块的?哪些细分赛道可能存在机会?

庄宏东:医药板块是创造投资回报较多的一个行业,但近几年受医药行业相关政策的影响,不少公司的股票价格出现腰斩。

奶酪基金团队在医药行业的细分领域深入挖掘了一批公司,这些公司或并未受集采太多的实质影响;或集采相关预期已经反应在股价,但是企业本身业务的影响程度并没有那么高,我们认为这一批公司都会出现不错的价值回归。

这其中,我们认为连锁药店是一个不错的方向。目前上市药店营收普遍以20%的速度增长,增长空间大;另外,处方药外流的大趋势还在推进中;最后,目前药店受疫情常态化管控,到店客流量有所减少,后续疫情缓解或得到控制,药店业绩会修复正常。

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